凸性
非线性函数的期望不等于期望的函数。
识别凸性、时点与 Quanto 调整
当 payoff、贴现因子或汇率彼此相关时，“把期望直接代进公式”通常会漏掉协方差调整。
本章胜利条件：能判断非线性、支付时点和跨币种相关性为何使简单远期替代产生系统偏差。
1. 先建立模型骨架
时点
同一利率在不同支付日结算会改变价值。
Quanto
固定汇率结算引入标的收益与汇率的相关调整。
E[g(X)] ≠ g(E[X])；调整项通常与波动率乘积和相关性有关
调整的符号取决于 payoff 曲率或两个风险因子的协方差方向。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 30 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
只记调整公式，不先判断计价货币、支付时间和相关性的经济方向。
3. 用判断证明理解
Quanto 调整最依赖哪项联动？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
为何期货利率与远期利率可能不同？
参考：逐日结算现金流与利率本身相关，较早盈亏的再投资/融资产生凸性效应。
Hull 第 11 版第 30 章，PDF 第 709-720 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。