逐腿相加
先画每条腿，再逐区间相加斜率。
把期权组合翻译成观点与风险
策略名称不是重点；重点是每个执行价处斜率如何改变，以及最大盈利和最大亏损在哪里。
本章胜利条件：能从损益形状反推牛市价差、蝶式、跨式和保护性策略所表达的市场观点。
1. 先建立模型骨架
方向与波动
价差多表达方向，跨式更直接表达波动。
成本与封顶
降低期权费通常以牺牲部分上涨或下跌收益为代价。
组合利润=Σ(数量×单腿 payoff)-净期权费
在每个执行价处检查斜率变化，可避免只靠图形记忆。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 12 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
只说“看涨”而不说明上涨幅度、期限和风险边界。
3. 用判断证明理解
买入跨式最直接押注什么？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
保护性看跌与备兑看涨的风险形状为何不同？
参考：保护性看跌保留下行地板与上涨空间；备兑看涨收取期权费但封顶上涨，下跌风险仍主要来自股票。
Hull 第 11 版第 12 章，PDF 第 270-289 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。