头寸四象限
买/卖与 call/put 决定权利义务和方向。
掌握期权市场的真实合约机制
payoff 图只描述到期结果；真实期权还有到期日、行权方式、合约乘数、清算和卖方保证金。
本章胜利条件：能从行权方式、合约规格、清算与保证金解释期权头寸的实际运作。
1. 先建立模型骨架
合约规格
美式可提前行权，欧式只在到期行权。
清算与保证金
买方支付期权费；无保护卖方通常需保证金。
Call payoff=max(ST-K,0)；Put payoff=max(K-ST,0)
profit 还要减去或加上初始期权费；payoff 与 profit 不可混用。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 10 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
认为所有期权买方都能随时按内在价值行权，或认为期权卖方损失由收到的期权费封顶。
3. 用判断证明理解
无保护看涨期权卖方的最大损失如何？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
为什么深度实值美式看跌期权可能提前行权？
参考：提前收到执行价的利息收益可能超过继续持有期权的时间价值，尤其在利率高且股息因素合适时。
Hull 第 11 版第 10 章，PDF 第 229-248 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。