净额结算
同币种本金通常不交换，只支付固定与浮动利息差额。
把互换拆成债券与远期组合
互换没有神秘现金流：固定换浮动就是一串结算日现金流，也可看成多份远期利率协议。
本章胜利条件：能画出利率互换现金流，用债券组合和 FRA 组合两种视角解释价值。
1. 先建立模型骨架
两种估值
固定债券减浮动债券，或逐笔给 FRA 贴现。
风险迁移
互换改变利率暴露，不会凭空创造比较优势。
Vswap=Bfloat-Bfixed（收浮付固）
重置日后浮动债券价值接近名义本金；固定端由已知票息现金流贴现。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 7 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
把名义本金当作初始投资或合约价值；它只是计算利息的基准。
3. 用判断证明理解
收浮动、付固定者最直接受益于什么？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
为什么一份签约时价值为零的互换后来会有正负价值？
参考：市场利率和折现曲线变化后，原固定利率相对新市场固定利率变得有利或不利。
Hull 第 11 版第 7 章，PDF 第 174-202 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。