复制
买入资产并融资，复制未来交付资产的义务。
用无套利推导远期与期货价格
远期价格不是对未来现货的主观预测，而是现货持有成本与收益在无套利条件下的结果。
本章胜利条件：能从复制组合推导投资资产的远期价格，并区分收入、收益率、储存成本和便利收益。
1. 先建立模型骨架
持有成本
利息、储存成本推高远期价，收入与便利收益压低它。
价值与价格
交割价在签约时设为零价值；存续期合约价值会变化。
F0=S0e^{(r+u-q-y)T}；f=(F0-K)e^{-rT}
u 为储存成本，q 为收入收益率，y 为便利收益；只使用与标的经济属性相符的项。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 5 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
把远期价格当成未来现货的无偏预测。无套利关系首先约束可复制投资资产。
3. 用判断证明理解
股息收益率上升，股票远期价格通常怎样？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
黄金远期价格高于现货是否必然代表市场看涨？
参考：不必然。融资和储存成本本就会使远期高于现货；需与理论持有成本比较后才能判断偏离。
Hull 第 11 版第 5 章，PDF 第 126-153 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。