第二章机制地图
把期货市场理解为一条控制链：标准化创造可交易性，交割创造价格约束，保证金与清算控制信用风险。
合约与价格
| 概念 | 压缩定义 |
|---|---|
| 合约规格 | 标的/等级、规模、交割地点、交割月份、报价方式和交易限制 |
| 平仓 | 建立同品种、同月份、同数量的反向头寸 |
| 收敛 | 交割期内期货价格必须接近现货价格，否则交割套利推动两者靠拢 |
| Volume | 期间成交数量；每笔成交都增加 |
| Open interest | 尚未平仓的合约数量；一笔成交后可能增一、不变或减一 |
保证金账户
多头每日盈亏 =（今日结算价 − 昨日结算价）× 合约规模 × 合约数量
| 概念 | 判断规则 |
|---|---|
| 初始保证金 | 建仓时的履约担保，也是追保后要恢复到的水平 |
| 维持保证金 | 账户低于该水平才触发 margin call |
| 变动保证金 | 逐日盈亏造成的现金流 |
| 可提取金额 | 保证金余额高于初始保证金的部分 |
| 不满足追保 | 经纪商关闭头寸，限制继续积累损失 |
清算结构
交易者向经纪商存入保证金
经纪商管理客户账户
清算会员对其清算业务负责
清算所 / CCP成为双方对手方
CCP 清算使用初始保证金、变动保证金与担保基金；双边 OTC 清算使用主协议和 CSA 管理抵押品。风险被重组和集中管理，并未凭空消失。
远期 vs. 期货
| 远期 | 期货 |
|---|---|
| OTC、可定制 | 交易所、标准化 |
| 通常单一交割日 | 通常有交割日期范围 |
| 通常到期一次结算 | 逐日盯市 |
| 通常持有至最终结算 | 多数提前反向平仓 |
| 存在对手方信用风险 | 清算体系使信用风险很低 |
复习路径
先能独立完成保证金账户计算，再解释 CCP，最后比较远期与期货。章末优先做 Short Concept Questions 2.1-2.10，以及 Practice Questions 2.11、2.16、2.17、2.18、2.21、2.27、2.31。