风险起点
先写出未套保业务随价格变化的现金流方向。
用期货管理基差风险
套保不是消灭所有风险，而是把原有价格风险换成更可管理的基差、数量和期限错配。
本章胜利条件：能计算最小方差套保比率，并解释为什么套保结果取决于基差而非现货价格本身。
1. 先建立模型骨架
基差
b=S-F；套保结果由建仓与平仓时基差的变化决定。
最优份数
交叉套保用相关性、波动率与合约规模决定份数。
h* = ρ σS / σF；N* = h* QA / QF
相关性越低，期货越难复制现货风险；最优比率不一定等于 1。
2. 操作参数，观察敏感度
CHAPTER 3 LAB双参数情景实验
先预测方向，再拖动参数模型读数
最容易错的地方
把“锁定期货价格”误写成“锁定最终采购成本”。若标的或日期不匹配，基差仍会移动。
3. 用判断证明理解
相关性下降时，交叉套保通常怎样变化？
选择后显示推理反馈。
章末主动回忆 · 不看答案先作答
航空公司用原油期货套保航油，为什么仍有风险？
参考：航油与原油价格并非完全同步，且合约月份、数量也可能不匹配，因此留下交叉基差与期限风险。
Hull 第 11 版第 3 章，PDF 第 72-99 页。建议先完成本页实验与主动回忆，再读 Summary 和章末题核对术语。
遇到推导跳步时，把具体公式和你的推理发给老师；不要用“看懂答案”替代独立重建。